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供应压力有所缓解,沪胶反弹能延续否?

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浏览:- 发布日期:2018-03-01 10:29:45【

2月橡胶走势分为两段,春节前创新低,节后向上反弹。空方以高库存、高升水向下打压,套利盘获利,创12225元/吨的半年来新低,基差大幅走强元/吨。多方则在节后借助泰国停割计划和节后需求复苏,小幅反弹,在2月最后一天突破13000元/吨的强阻力位。


在本文中,我们将和大家一起寻找这两个原因的答案:

这轮反弹是什么原因导致?

这轮反弹在三月还能否延续?

一这轮反弹是什么原因导致

1. 泰国政策再次助推行情反弹,出口限制效果初显

节后第一天,泰国就给市场送来一剂利好消息。2月22日泰国农业部部长格勒萨达表示:农业部拟计划在全国3百万莱橡胶园暂停割胶3个月,时间为今年5-7月,若真的实行此计划,7月后胶农们将可以收获更多橡胶,这三个月的时间也可以使市场上减少20万吨橡胶,促使胶价上涨。

受出口限制政策和中国进口需求减弱,1月泰国天胶出口量环比大幅下滑,同比增速继续收窄。2018年1月泰国出口天胶31万吨,同比增长4.4%,较去年12月下滑15.4%;混合胶出口同比猛增70%至11.5万吨,较去年12月减少13.3%。天胶、混合胶由此,共出口42.4万吨,同比增长16.6%,环比下滑14.9%。

2. 期现价差收敛难度加大,套利空间缩小,空头移仓远月


1月30日空头大举增仓,橡胶突破震荡四个月的箱体区间下沿后,顺势下跌,屡创新低,大幅去升水。全乳胶现货与期货主力合约基差从1月29日-1770元/吨,走强至-900元/吨,去化空间近900元/吨;混合胶现货与期货主力合约基差从-2000元/吨,走强至-1600元/吨,去化空间近400元/吨。根据历史统计的情况看,两者的期现价差已基本进入合理区间,升水的去化空间逐步收窄,另外当前现货坚挺,价差并未继续扩大给空头加仓空间。


在1月30日大跌之前,1805和1809合约的价差大概在-300元/吨以内震荡,处于低位,移仓空间不大,而当前两者价差接近-400元/吨,逐步扩大进入合理区间,给了空头移仓的空间。因为受到泰国停割利好因素的刺激,盘面行情反弹,也给了空头移仓的动力。当前1805合约持续减仓,1809合约持续增仓,也符合这一判断。移仓时,空头买05合约、卖09合约,有利于多头借势增仓,形成阶段性反弹。

二这轮反弹在三月能否延续?


1. 国外停割季+套利机会收窄,橡胶供应压力将有所缓解

  一方面,2-3月为泰国等主产国的停割期,同时泰国在出口限制政策方面的执行情况良好,外加泰国停割计划的政策效应,预计会对橡胶供应压力带来缓解。


另一方面,当前期现套利窗口尚未打开,进口增速可能继续收窄,缓解库存压力。从1月的进口数据看,1月进口量继续增长,但增速继续收窄,1月进口一分彩票技巧共计24万吨,同比微增0.5%,环比大幅下滑29.4%;混合胶在1月的进口量较12月环比下降11%。上期所库存净流入速度有所放缓,截至2月23日,上期所总库存43.4万吨,较节前增加0.25万吨,比去年同期增加12万吨,其中仓单库存36.3万吨。


2. 开春后,需求逐步复苏

轮胎厂开工逐步恢复:目前多数轮胎厂开工已恢复至节前水平,近期厂家成品库存普遍不高,个别工厂供应甚至出现偏紧的局面,从季节性看3月底、4月初是去成品库存,补原料的一个时机,可能对行情有提振。


3月重卡传统销售旺季,对配套胎需求有支撑:1月重卡销量迎“开门红”,创历史1月新高,1月全国重卡销量10.9万辆,同比增长32.02%,环比大幅增长66%。值得注意的是,1月半挂牵引车的销量虽环比增长79.1%,但同比增速下降15.76%,表明18年牵引市场呈现较大幅度收缩在所难免,市场增长点主要看工程车。


物流、基建地产开工逐步复苏,工程车替换需求是关键:

物流:截至2月21日,周度公路运价指数为1003.91点,环比大幅上涨1.67%,同比下滑7.52%。较节前,环比增速增加4.43个百分点,同比增速小幅增加1.52个百分点。公路运价指数节后上涨,也表明在节后户外运输逐步启动,预计会带动需求阶段性复苏。


户外开工:2018年1月,行业共计销售各类挖掘机械产品10687台,同比增长135.0%,再次达到历史高点,同比大增,除了因为今年春节错位的影响,也证明下游需求景气的趋势仍在延续。其中,与基建相关的大中挖增速继续提升,大挖和中挖的销量分别为1745、2371台,同比增速较2017年12月分别提高60.8、70.5个百分点。由于石矿限制炸药开采,大挖+破碎锤的方式被广泛采用,此外煤炭等上游产品涨价带动更强开采需求,地产需求强劲,推动大中挖增速提升。

三沪胶三月投资策略


三月东南亚主产国在2-3月逐渐进入停割期,外加出口限制和停割限制政策的影响,预计进口量会继续下滑。同时伴随天气转暖、户外开工及运输作业逐步启动,会进入阶段性需求高峰,给予市场反弹的动力。9-5价差逐步扩大,期现价差进入合理区间,空头选择移仓远月,也给予了1805合约多头信心。


从资金情绪上看,近日黑色系受限产政策影响,快速打开上行通道,对同为工业品的橡胶带来一定支撑,后期若黑色的涨势不改,橡胶可能小幅跟随。从技术上看,当前日线MACD出现金叉,短期均线上穿长期均线,市场以偏多思路为主。


综上,预计3月行情可能偏强震荡,操作上建议采用逢跌买入的策略,趋势多单继续持有。谨慎关注基差和月间价差变化,若期现价差再度扩大,空头可能大举加仓,届时宜选择单边做空期货主力合约,若9-5价差突破450元/吨,可单边做空RU1809。


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